股市如何加杠杆在场内资金对生物医药股的热情较上月明显回暖的态势下

新冠肺炎疫情在全球突发，提升了大众对健康的意识，也令医药企业成为了近期资本追逐的宠儿。

进入4月，检测试剂商的股价一路走高，科创板的硕世生物（688399.SH）和热景生物（688068.SH）本月累计涨幅分别达76.08%、38.76%。4月22日晚间，热景生物披露的2019年报显示，公司增收不增利，近四年来首次净利润同比下滑。

在场内资金对生物医药股的热情较上月明显回暖的态势下。估值较高但没有良好的业绩支撑的企业，其潜在风险值得警惕。

近四年净利润首现下滑

年报显示，热景生物2019年实现营业收入2.10亿元，同比增长12.45%；实现归母净利润0.34元，同比下降29.63%。

资料显示，热景生物是一家从事研发、生产和销售体外诊断试剂及仪器的生物高新技术企业。公司主要产品为体外诊断试剂及仪器，主要应用于肝癌肝炎、心脑血管疾病、炎症感染等临床领域和生物安全、食品安全、疾控应急等公共安全及其他领域。按照检测方法分类，公司主要产品属于免疫诊断类别。

上市首年，热景生物的“答卷”却是增收不增利，且公司在过去四年间首次出现净利润同比下降的态势。

数据显示，2016年~2018年，公司实现营业收入分别为1.22亿元、1.42亿元、1.87亿元，2017年、2018年同比分别增长16.28%、31.69%；净利润方面，2016年~2018年，分别实现0.29亿元、0.30亿元、0.48亿元，2017年、2018年同比分别增长4.42%、60.08%。

对于净利润下滑，公司解释称，主要因公共安全领域仪器销售收入比上年同期减少，导致综合毛利率下降;同时，为快速拓展市场，销售人员工资、差旅费、仪器折旧、运费等各项费用增幅较大。

记者注意到，热景生物2019年的销售费用达7013.84万元，同比增长近三成。需要指出的是，公司是以经销和直销相结合的销售模式，且经销为主，直销为辅。

一般而言，经销模式不需要企业搭建销售团队，通过已有良好销售渠道的经销商可以实现产品的快速销售，有利于销售费用的降低。但热景生物大幅销售费用的投入，并未带来同等涨幅的营收。

一位港股医药企业负责人对记者表示，“体外诊断行业是一个集光机电、软硬件、生物学、临床医学等多学科交叉行业，是典型的技术密集型行业，对技术创新和新产品研发能力要求高、难度大。但产品的研发周期短于创新药，约3~5年左右，因此新产品更迭较快，需要企业紧跟行业发展步伐。”

“体外诊断涉及的病种很多，单个企业基本不可能做到病种诊断产品的全覆盖。从目前优质的海外企业发展途径来看，大型体外诊断企业依靠几项病种起家，获得市场份额后，凭借融资优势再以并购做大做强。

另外，热景生物2019 年累计投入研发费用 2899.07万元，占营业收入的 13.78%，研发费用较上年同期增长 57.70%。其中，公司对化学发光技术尤为看重，拟把握未来国产化学发光产品将进入的高速成长期。

资料显示，我国基层医院的化学发光产品基本上处于空白状态，而基层医院的数量庞大，市场需求规模较为可观。同时，化学发光技术研发难度较大，罗氏、雅培、贝克曼和西门子四家跨国企业约占据国内化学发光市场的80%。

记者注意到，A股市场内，迈瑞医疗作为国产化学发光巨头，较早地进入市场，凭借自身资金、产品、渠道优势不断扩大国内的市场份额。同时，基蛋生物（603387.SH）和万孚生物（300482.SZ）也于今年加入赛道，抢占市场份额。

“热景生物作为后来者，在资金和渠道上本就没有先发优势。需要更有优势技术、产品来竞争市场。如此一来，成为业内龙头的难度就更大了。”前述人士补充道。

值得注意的是，热景生物一季度扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润51.27万元，同比增长127.78%。

生物医药股的确定性

尽管沪指仍在徘徊于2800点附近震荡，但部分医药股价已在4月份迭创新高。据记者不完全统计发现，生物医药板块有25只个股股价在4月份创出历史新高，其中包括备受瞩目的迈瑞医疗（300760.SZ）和恒瑞医药（600276.SH）等白马股；科创板有6只个股本月的股价累计涨幅超20%。

另外，疫情导致核酸检测需求大幅上升，多家具备生产核酸检测试剂盒的公司的股价一路飙升。据第一财经记者不完全统计，年后至少有7只相关概念股累计涨幅超20%，而近一个月以来，达安基因、华大基因的区间涨幅已超50%。

板块火热也一并带动了基本面平平的公司股价。截至收盘，热景生物股价收报63.11元/股，涨逾0.83%。本月以来，公司股价累计涨幅达38.76%，一举抹去了2月下旬以来的跌幅。

4月23晚间，硕世生物披露一季报。报告期内，公司的业绩因疫情关系大幅增长，实现营业收入2亿元，同比增长2376%；实现归母净利润1亿元，同比暴涨670%。

硕世生物称，因2020年第一季度新冠检测试剂销量突增，导致2020年一季度净利润已经大幅超过2019年1-6月水平，预计今年上半年的累计净利润较上年同期将有较大增长幅度。与此同时，新冠病毒也可能导致非新冠类产品的销售受限，但受限程度目前公司难以预计，

一位上海的公募基金人士表示，“投资者更应该关注医药板块的龙头企业，在下阶段能否持续走强，这或关系到整个板块的上半年走势。检测试剂大卖虽利好了部分药企的一季度的表现，后三季度还是以非新冠类产品为主。若仅依靠试剂盒销量带动业绩表现支撑股价，或对后期的股价走势起到反作用。目前来看，涉及医药零售业务的企业业绩确定性更强，相较重研发的创新药企更值得关注。”

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